本周水泥、玻璃價格繼續(xù)環(huán)比上漲，水泥價格自8月下旬以來開啟全線上漲，全國均價目前離上半年高點僅一步之遙（目前均價337元/噸，上半年最高點339元/噸），預計十一前將突破高點，而部分核心區(qū)域價格已經(jīng)突破2季度高點（比如江浙滬皖目前均價353元/噸，上半年高點342元/噸；兩湖地區(qū)目前均價344元/噸，上半年高點328元/噸），而水泥企業(yè)目前庫存普遍都在較低位置，我們之前提出的四季度漲價有望超預期在逐步兌現(xiàn)。

   供需關系，需求方面，相對于8月份的疲弱，9月份以來企業(yè)出貨有較明顯恢復，大部分地區(qū)企業(yè)發(fā)貨恢復到8成或正常水平，需求整體仍保持平穩(wěn)態(tài)勢（高頻數(shù)據(jù)更容易受天氣、環(huán)保督察、開工節(jié)湊等影響）；供給方面，環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)加碼，除了2+26城市錯峰生產(chǎn)和北方15省采暖季錯峰生產(chǎn)以外，本周安徽省大氣辦2017年1-7月全省大氣污染防治工作進展情況通報中明確要求各市采取超常規(guī)措施完成空氣質(zhì)量目標，近日銅陵市發(fā)布正式方案，10月-12月實施階段全市范圍內(nèi)水泥企業(yè)嚴格落實限產(chǎn)30%（銅陵海螺5條熟料產(chǎn)線產(chǎn)能1512萬噸），宣城市征求方案也提出水泥企業(yè)實施限產(chǎn)、停產(chǎn)（海螺限產(chǎn)50%，南方水泥停產(chǎn)），其他各市若陸續(xù)出臺相關方案，安徽省供給端收緊，由于安徽是華東地區(qū)熟料生產(chǎn)基地，四季度旺季限產(chǎn)停產(chǎn)必然會對價格產(chǎn)生正向影響。

   整體來看，往后看2個季度，需求平穩(wěn)、供給收縮的態(tài)勢仍將持續(xù)，在目前行業(yè)庫存較低，旺季來臨時加碼限產(chǎn)，將有利于4季度水泥價格超預期上漲；周期股方面，繼續(xù)看好四季度旺季水泥價格上漲彈性，而9-10月份是預期差修復較好的時間段，優(yōu)選價格上漲彈性大、估值較便宜的公司，建議重點關注海螺水泥、華新水泥、萬年青、中國建材（港股）、祁連山。