2017H1金隅股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入294.7億元，同比增長(zhǎng)25.7%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額24.23億元，同比增長(zhǎng)2.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.5億元，同比增長(zhǎng)1.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)16.2億元，同比增長(zhǎng)13.4%，EPS為0.17元/股。

   2017H1水泥及預(yù)拌混凝土板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入139.2億元，同比增長(zhǎng)173.1%；水泥及熟料綜合銷量4583萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)125.4%，其中水泥銷量3873萬(wàn)噸，熟料銷量711萬(wàn)噸。水泥及熟料綜合毛利率29.4%，同比增加18.7個(gè)百分點(diǎn)，主要受益公司與冀東重組，京津冀地區(qū)水泥市場(chǎng)秩序持續(xù)改善，水泥價(jià)格較上年同期大幅上漲（2017H1華東地區(qū)水泥均價(jià)同比上漲53%，顯著高于其他地區(qū)）。量?jī)r(jià)齊升，水泥板塊盈利大幅提升，未來(lái)將繼續(xù)受益京津冀協(xié)同發(fā)展，尤其雄安新區(qū)建設(shè)帶動(dòng)水泥需求提升。

地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)面積同比減少拖累業(yè)績(jī)

  受房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)面積同比減少影響，2017H1地產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73億元，同比減少37.8%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14.2億元，同比減少36.5%，但上半年實(shí)現(xiàn)合同簽約額133.6億元，同比增長(zhǎng)38.8%，并成功競(jìng)得順義天竺鎮(zhèn)地塊、寧波高新區(qū)兩地塊、唐山啟新水泥廠三地塊，新增土地儲(chǔ)備41.33萬(wàn)平方米，為后續(xù)發(fā)展提供支撐。

固（危）廢處置前景廣闊，提供未來(lái)新看點(diǎn)

   公司積極布局固（危）廢處置，現(xiàn)擁有年處置20余萬(wàn)噸污泥、3萬(wàn)噸級(jí)飛灰及40余類危險(xiǎn)廢棄物的資質(zhì)和能力，承擔(dān)北京90%左右危險(xiǎn)廢棄物處置工作。2017H1所屬宣化金隅、涿鹿金隅危廢處置項(xiàng)目取得正式經(jīng)營(yíng)許可證，成為公司京外第一批取證的水泥企業(yè)；冀東永吉、陵川金隅、廣靈金隅、曲陽(yáng)金隅危廢處置項(xiàng)目取得臨時(shí)危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證并投入試運(yùn)營(yíng)；承德金隅危廢處置項(xiàng)目、邯鄲金隅生活垃圾處置項(xiàng)目完成項(xiàng)目建設(shè)，贊皇金隅生活垃圾和污泥處置項(xiàng)目、琉水環(huán)保公司建筑垃圾處置項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利；太行和益污泥處置項(xiàng)目已獲得環(huán)評(píng)批復(fù)。固（危）廢處置前景廣闊，與水泥業(yè)務(wù)形成協(xié)同，提供未來(lái)新看點(diǎn)。

   公司龍頭優(yōu)勢(shì)突出，繼續(xù)受益京津冀協(xié)同發(fā)展，給予“買入”評(píng)級(jí)

   公司作為全國(guó)第三大水泥企業(yè)，京津冀地區(qū)市占率高、市場(chǎng)把控力強(qiáng)，將繼續(xù)受益區(qū)域秩序改善，同時(shí)積極布局固（危）廢處置南海市場(chǎng)，提供未來(lái)新看點(diǎn)。預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.31/0.38/0.46元，對(duì)應(yīng)PE為22.4/18.4/15.2x，給予“買入”評(píng)級(jí)。