寧夏建材是國(guó)家重點(diǎn)扶持的60戶水泥企業(yè)之一，公司主要經(jīng)營(yíng)水泥制造、銷(xiāo)售，水泥制品、水泥熟料的制造與銷(xiāo)售，混凝土骨料的制造與銷(xiāo)售等?，F(xiàn)擁有10家水泥生產(chǎn)企業(yè)、6家商混企業(yè)，分布在寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古等省區(qū)，年水泥產(chǎn)能2100萬(wàn)噸，商品混凝土年產(chǎn)能1020萬(wàn)方。

  一季度還虧損5800余萬(wàn)元，到了半年報(bào)卻實(shí)現(xiàn)了凈利1.13億元。日前，寧夏建材集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧夏建材”）披露了半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.3億元，較上年同期增加42.67%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.13億元，同比扭虧為盈。

  然而，在其扭虧為盈的背后，寧夏建材卻承壓著36億元的負(fù)債和9億元的應(yīng)收賬款。同時(shí)2017年上半年，寧夏建材關(guān)聯(lián)交易額同比增長(zhǎng)超過(guò)295.62%，公司關(guān)聯(lián)方的應(yīng)付賬款則超過(guò)了1.3億元，在高負(fù)債的同時(shí)，還將1.56億元存在一個(gè)關(guān)聯(lián)的財(cái)務(wù)公司內(nèi)。

  業(yè)內(nèi)人士分析，應(yīng)收賬款上升，有可能是公司放寬銷(xiāo)售政策、大量賒銷(xiāo)所致。對(duì)此，記者致電致函寧夏建材，但是截至發(fā)稿，并未收到對(duì)方回復(fù)。

  業(yè)績(jī)依靠賒銷(xiāo)

  寧夏建材是國(guó)家重點(diǎn)扶持的60戶水泥企業(yè)之一，公司主要經(jīng)營(yíng)水泥制造、銷(xiāo)售，水泥制品、水泥熟料的制造與銷(xiāo)售，混凝土骨料的制造與銷(xiāo)售等?，F(xiàn)擁有10家水泥生產(chǎn)企業(yè)、6家商混企業(yè)，分布在寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古等省區(qū)，年水泥產(chǎn)能2100萬(wàn)噸，商品混凝土年產(chǎn)能1020萬(wàn)方。 其主要產(chǎn)品有“賽馬”牌、“青銅峽”牌、“雙鹿”牌、“寧中寧”牌、“草原”牌等品牌。公司于2003年在上交所上市。

  上市之后，寧夏建材基本保持逐年上升的態(tài)勢(shì)，但是盈利能力起伏不穩(wěn)，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)在2007年至2010年4年間，從8929.27萬(wàn)元逐年提升到5.6億元。然而自此以后，業(yè)績(jī)開(kāi)始掉頭下行，直至下滑到了2015年的僅530.52萬(wàn)元。

  2016年，寧夏建材的業(yè)績(jī)頗為扎眼，營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)15.84%，但扣非后的利潤(rùn)同比增幅達(dá)796.71%，但即使如此暴漲，也還不到2007年業(yè)績(jī)的一半。

  受產(chǎn)品銷(xiāo)量增加及水泥銷(xiāo)售價(jià)格上升的影響 ，2017年一季度，寧夏建材的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了5.29億元，同比增加了98.14%。不過(guò)，公司仍然處于虧損狀態(tài)，歸屬凈利潤(rùn)虧損5825.51萬(wàn)元。

  最新的半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.3億元，較上年同期增加42.67%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.13億元，同比扭虧為盈。

  對(duì)于這一原因，寧夏建材在半年報(bào)中解釋稱(chēng)，是因公司所在市場(chǎng)區(qū)域鐵路公路等重要基礎(chǔ)設(shè)施投入力度加大，水泥市場(chǎng)需求增加，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量上升，水泥價(jià)格與去年同期相比有所上升。報(bào)告期公司進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)部管理，提高運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，成本費(fèi)用得到有效控制，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著提升。

  但是，值得一提的是，截至2017年6月30日，寧夏建材應(yīng)收賬款賬面余額10.4億元，去除1.4億元的壞賬準(zhǔn)備后，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值還高達(dá)9億元，占總資產(chǎn)的11.01%，占本期營(yíng)業(yè)收入的44%。

  因此可看出，報(bào)告期內(nèi)該公司將近四分之一的營(yíng)業(yè)收入并沒(méi)有收回來(lái)，而是形成了外債。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是由于公司放寬銷(xiāo)售政策、大量賒銷(xiāo)所致。

  關(guān)聯(lián)交易額同比增長(zhǎng)近3倍

  寧夏建材上半年扭虧為盈的另外一個(gè)疑惑是，關(guān)聯(lián)交易額同比增長(zhǎng)達(dá)到了295.62%。盡管在過(guò)去的兩年多時(shí)間里，公司已經(jīng)有意識(shí)地降低了關(guān)聯(lián)交易的比例。

  半年報(bào)披露，2017年上半年，寧夏建材與20多家公司產(chǎn)生了關(guān)聯(lián)交易，公司向關(guān)聯(lián)公司采購(gòu)的金額為3346.74萬(wàn)元，占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的29.6%，相比2016年上半年的847.58萬(wàn)元，增長(zhǎng)了近3倍。同時(shí)向關(guān)聯(lián)公司銷(xiāo)售金額為5.5萬(wàn)元。

  與此同時(shí)，2017年上半年，公司關(guān)聯(lián)方的應(yīng)付賬款則超過(guò)了1.3億元（不含關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)付款），也就是說(shuō)，除了已確認(rèn)的關(guān)聯(lián)采購(gòu)?fù)?，公司還存在大量以“賒賬”形式體現(xiàn)的隱形關(guān)聯(lián)采購(gòu)。

  除了業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)外，寧夏建材還存在財(cái)務(wù)上的其他關(guān)聯(lián)交易。

  2015年12月25日，寧夏建材2015年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議并通過(guò)了《關(guān)于公司與中材財(cái)務(wù)有限公司簽署金融服務(wù)協(xié)議的議案》，由財(cái)務(wù)公司于2016年、2017年、2018年三年有效期內(nèi)向公司提供存款、貸款、結(jié)算及其他金融服務(wù)。

  而該財(cái)務(wù)公司為中材集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，由中材集團(tuán)和中材股份分別出資70%和30%成立。中材股份持有公司的47.56%的股份，是公司的實(shí)質(zhì)性控股股東，而中材集團(tuán)又是中材股份的控股股東。

  寧夏建材半年報(bào)披露，截至2017年6月30日，公司及其子公司在該財(cái)務(wù)公司存款余額為1.56億元，存款利率為1.265% 。

  另外，半年報(bào)還顯示，公司期末負(fù)債總額36.31億元，其中流動(dòng)負(fù)債30.08億元，占比82.84%。短期借款5.25億元。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期維持在40%以上，2016年度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.04億元，是歸屬凈利潤(rùn)（0.58億元）的1.79倍，直到2017年上半年，公司銀行借款減少及發(fā)行公司債券利率下降導(dǎo)致利息支出減少， 2017年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.432億元。但還是占據(jù)了歸屬凈利潤(rùn)（1.13億元）的近四分之一。

  在負(fù)債水平較高的同時(shí)，公司貨幣資金長(zhǎng)期保持10億元以上。半年報(bào)披露，公司期末貨幣資金余額13.09億元，并且有1.56億元存在了關(guān)聯(lián)的財(cái)務(wù)公司內(nèi)。

  因此，寧夏建材在高負(fù)債的同時(shí)維持較高貨幣資金余額的原因及合理性不得不讓人懷疑，為何公司不用現(xiàn)有資金來(lái)償還債務(wù)，減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力？