上證指數(shù)年初以來上漲5.32%，建筑材料申萬一級行業(yè)指數(shù)上漲6.84%，位居所有行業(yè)中第8位。從個股漲跌幅來看，龍頭企業(yè)表現(xiàn)突出，東方雨虹、偉星新材、北新建材、海螺水泥漲幅位居前10。

    2017年延續(xù)去年底以來的良好勢頭，需求仍有支撐、價格維持高位。我們認為，在行業(yè)整合和企業(yè)協(xié)同進一步加強的背景下，預(yù)計2018年至2019年水泥價格和毛利能夠進一步穩(wěn)定增長，行業(yè)利潤增長13%至15%。

一季報業(yè)績同比大幅改善，高居全行業(yè)前列

    2017年Q1行業(yè)整體收入、利潤增速連續(xù)三季度持續(xù)回升，分別實現(xiàn)同比增長31.2%和463.6%，處于歷史高點水平；各板塊均呈現(xiàn)不同程度改善，水泥、玻璃和其他建材板塊營業(yè)收入分別較上年同期增長35.8%、66%和11.9%。

    從板塊橫向比較來看，2017年Q1建材板塊營收增長率和歸母凈利潤增長率在全行業(yè)中均處于領(lǐng)先位臵，其中營業(yè)收入增長率位列第8位，歸母凈利潤增長率高舉全行業(yè)榜首。

中報業(yè)績持續(xù)改善趨勢明顯

    截至2017年7月7日，已公布中報業(yè)績預(yù)告的公司共43家，預(yù)增11家、略增12家、續(xù)盈3家；其中預(yù)增、略增和續(xù)盈的公司中同比增長超100%的8家、50%-100%的3家、0-50%的14家，增幅不確定1家。

    重點公司中報業(yè)績測算顯示：重點公司上半年業(yè)績總體維持較高增速，其中我們重點推薦的標的，如海螺水泥、旗濱集團、冀東水泥、金隅股份、北新建材、偉星新材、東方雨虹均實現(xiàn)兩位數(shù)以上增長。

   投資方向：下半年水泥、玻璃價格不必過分悲觀

    對于傳統(tǒng)建材水泥、玻璃：

    目前行業(yè)庫存情況尚可，在環(huán)保嚴控和行業(yè)自律調(diào)節(jié)下，下半年旺季水泥有望進一步提價（目前呈現(xiàn)淡季緩慢下行狀態(tài)），玻璃價格保持高位可期，同時玻璃供給收縮有超預(yù)期可能。

    作為水泥、玻璃企業(yè)盈利先導(dǎo)指標的水泥-煤炭價格差和玻璃-純堿重油價格差保持相對高位且呈現(xiàn)上行趨勢，預(yù)示企業(yè)盈利有望繼續(xù)保持較好勢頭。

    行業(yè)供給高速擴張、需求高速增長的時期已經(jīng)過去，供求軋差逐步收斂，產(chǎn)能嚴控、環(huán)保嚴控、行業(yè)自律等因素成為調(diào)節(jié)短期行業(yè)或局部地區(qū)供求軋差的關(guān)鍵要素。

    供求軋差逐步收斂，龍頭相對優(yōu)勢凸顯

    我們認為：龍頭企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及產(chǎn)品優(yōu)勢等，管理、運營效率將逐步體現(xiàn)，相對競爭優(yōu)勢凸顯；隨著行業(yè)整合進一步推進，區(qū)域集中度提升，龍頭市場控制能力也將進一步提升，業(yè)績波動性降低，業(yè)績穩(wěn)增可期。

    對于消費類建材：由于子行業(yè)多呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”格局，隨著消費升級，市場份額將逐步向擁有品牌、渠道、品質(zhì)服務(wù)等優(yōu)勢企業(yè)集中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望厚積薄發(fā)，市占率提升潛力大，有望強者恒強，長期看好。隨著藍籌行情擴散，該類標的值得重點關(guān)注。

    風(fēng)險提示：水泥限產(chǎn)執(zhí)行不達預(yù)期；建設(shè)進程不達預(yù)期。