現(xiàn)在罵劉士余的聲音有點(diǎn)多，一切不外乎利益二字。

　　劉士余“得罪”的第一波利益群體，是二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)者，大規(guī)模發(fā)行新股分流了資金，嚴(yán)厲監(jiān)管二級(jí)市場(chǎng)使得再融資與二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)成了泡影。

　　大規(guī)模新股發(fā)行，就是為了扶持實(shí)體企業(yè)，讓實(shí)體企業(yè)得到更多的廉價(jià)資金。通過(guò)大規(guī)模發(fā)行新股，實(shí)體企業(yè)的發(fā)展、銀行去杠桿都獲益良多。也正因?yàn)橥顺銮辣容^通暢，中國(guó)的雙創(chuàng)才能如此紅火。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期一項(xiàng)重要的任務(wù)。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，截至2016年12月23日，證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn)了275家公司的IPO申請(qǐng)，核準(zhǔn)的募資金額超過(guò)1800億元，以核準(zhǔn)IPO公司數(shù)量而論，在A股市場(chǎng)歷史上穩(wěn)居前三。而以A股市場(chǎng)的融資額度而論，包括IPO與再融資，2016年A股的融資額超過(guò)1.6萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史新高。

　　2017年以來(lái)，每周10只的節(jié)奏持續(xù)進(jìn)行，按照這個(gè)節(jié)奏，全年將發(fā)行500只新股，將遠(yuǎn)超2016年的規(guī)模。

　　為了保障新股順利發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)的一系列“游戲”手段遭遇嚴(yán)厲監(jiān)管。4月8日，劉士余痛批“10送30”高送轉(zhuǎn)方案全世界罕見(jiàn)，必須列入重點(diǎn)監(jiān)管范圍，交易日一開(kāi)盤，滬指震蕩微跌0.52%，A股高送轉(zhuǎn)概念個(gè)股集體大跌，板塊內(nèi)近20股跌停。

　　雖然絕大部分公司只能暗自嘀咕，但也有個(gè)別上市公司不買賬，雖然最后發(fā)出不是對(duì)抗監(jiān)管的解釋，但不滿的語(yǔ)言已經(jīng)傳遍了各個(gè)角落，那些心中不服的公司自然是暗地里稱快。

　　抑制高送轉(zhuǎn)，就是為了抑制二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)，也是為了防止資金進(jìn)入不斷炒作的灰色上市公司。

　　高送轉(zhuǎn)是融資企業(yè)利益層套現(xiàn)的傳統(tǒng)招術(shù)，既然上市拿到了大筆錢，不如高送轉(zhuǎn)做大市值。利潤(rùn)節(jié)節(jié)下降的上市公司居然還能高送轉(zhuǎn)，追究一下大多是從市場(chǎng)得到了大筆融資。

　　一邊融資再融資，一邊高送轉(zhuǎn)，內(nèi)部人趁機(jī)減持得到真金白銀。這條老路本來(lái)挺通暢的，現(xiàn)在受到了抑制，傳統(tǒng)的套路突然失靈，那些已經(jīng)埋伏的資金罵娘都算是輕的。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》4月15日的報(bào)道點(diǎn)出一家“數(shù)字游戲套現(xiàn)公司”，融鈺集團(tuán)(12.300, 0.00, 0.00%)2011年10月上市，2014年10月，彼時(shí)實(shí)控人呂永祥及其一致行動(dòng)人所持股份開(kāi)始陸續(xù)解禁。

　　2015年3月17日，公司推出10轉(zhuǎn)增18派10元的超高比例方案，相當(dāng)于公司過(guò)去三年凈利潤(rùn)之和，彼時(shí)正值牛市，公司股價(jià)大漲，從2015年3月17日的53.19元一路上漲到2015年4月9日的歷史最高價(jià)119.12元（后復(fù)權(quán)）。

　　在推出高送轉(zhuǎn)2天之后，公司公告控股股東及一致行動(dòng)人減持。最后，呂永祥家族帶著62億元現(xiàn)金離開(kāi)。

　　這個(gè)典型事件說(shuō)明在高送轉(zhuǎn)的過(guò)程中，財(cái)富游戲是如何成為公地悲劇的，也說(shuō)明股市資源錯(cuò)配到了何種程度。

　　抑制高送轉(zhuǎn)，事實(shí)上是倒逼資金轉(zhuǎn)回到一級(jí)市場(chǎng)中，轉(zhuǎn)回到新股市場(chǎng)中。而鼓勵(lì)分紅，則是希望股票變相成為高收益的持有到底的有價(jià)證券。筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了變化，考慮到市場(chǎng)信用不高，股票不得不轉(zhuǎn)變成為類債券性質(zhì)的投資品種。

　　不過(guò)，高送轉(zhuǎn)從理論上來(lái)說(shuō)并沒(méi)有違法，監(jiān)管舉措遭遇了滯后的法規(guī)制約，劉士余成為利益受損人的謾罵對(duì)象，并且所有的謾罵都戴著維護(hù)市場(chǎng)秩序的面罩。市場(chǎng)里，你讓他損失30萬(wàn)元都可能以命相搏，更何況，游資在雄安概念股上可能損失了數(shù)百億元呢？

　　雄安新區(qū)絕不是用來(lái)炒的，而是用來(lái)建設(shè)的。這在理論上可能理解，但被罰得傾家蕩產(chǎn)的人，對(duì)劉士余的怨恨也就沖天之高了。

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)多倫股份操縱案的罰金高達(dá)34.7億元，成為證監(jiān)會(huì)截至目前開(kāi)出的“史上最大罰單”。前發(fā)審委員馮小樹(shù)4.99億元罰沒(méi)案，有人認(rèn)為罰金還不夠高，我認(rèn)為這一筆罰金足以讓這個(gè)原本富裕的家庭傾家蕩產(chǎn)。

　　4月24日，《證券法》修訂案進(jìn)行“二讀”，可能會(huì)出現(xiàn)修訂，以完善監(jiān)管手段、保護(hù)投資者權(quán)益、打擊違法違規(guī)行為。劉士余的監(jiān)管將獲得法律的支持，這是必要而及時(shí)的。

　　至于劉士余是不是需要說(shuō)那么多話？該說(shuō)則說(shuō)。