中國聯(lián)通實在是牛。這一次 不成功便成仁。
 
   4月5日，中國聯(lián)通A股停牌，第二天，公告出來了，稱公司正在籌劃和推進混合所有制改革。8月16日，中國聯(lián)通公布了“混改”方案，幾個小時后又因“有關事項或需修改確認”撤回。8月20日，中國聯(lián)通“混改”方案終于確認。8月21日，中國聯(lián)通A股復牌，連續(xù)兩個漲停。8月23號開始下跌，當天股價下跌0.88％，8月24號大跌6.62％。
 
聯(lián)通的“混改”可以說是最華麗的混改。
 
   一，拉來了一大波華麗麗的民企大佬，和老有錢的中國人壽，作為為聯(lián)通的戰(zhàn)略投資者。能讓阿里、騰訊、京東、蘇寧等公司齊刷刷加入，是破天荒頭一遭，這可不是一件容易的事。這里面有競爭對手，有互懟了很久的冤家，現(xiàn)在，為了一個共同的目標走到一起來了。這些企業(yè)成為星星，眾星拱月。
 
  大民企扎堆進入，騰訊訊達投資110億元，占5.18%；百度鵬環(huán)70億元，占3.30%；阿里創(chuàng)投43.5億元，占2.05%；京東三弘50億，占2.36%，蘇寧云商40億，占1.88％。。。新引入的戰(zhàn)略投資者持有35.19％，780億巨資混改，。有的是公司投的，有的是大佬自己投的。
 
  這些公司異常低調(diào)，這可不像有些公司領頭人的作風，他們可不低調(diào)，有一段時間所有的機場都是他們的聲音。
 
  老實說，聯(lián)通在移動、電信三家公司里面業(yè)績是最糟糕的，有業(yè)內(nèi)人士說，“中國移動是今年花去年的錢，中國電信是今年花今年的錢，而中國聯(lián)通是今年花明年的錢?！奔词谷绱耍矒醪蛔≈袊罹鞯娜艘愿邇r持有聯(lián)通的股份。
 
這看上去真不像是市場行為。
 
  想像一下，在競爭白熱化的手機市場，假設酷派快不行了，這時猴子請來了一批大佬救兵，用難以理解的高價爭著持有酷派的股份，難道酷派是托塔李天王的兒子，大家不得不賣個面子？只是，這個面子代價也太大了，大到光用面子已經(jīng)解釋不了的程度。
 
  有人說，這些公司之所以這么做，是因為理解與電信合作的重要性。呵呵，我有點暈，幾家競爭的企業(yè)干嘛要投一家相對弱勢的公司，跟電信合作不行嗎？跟移動合作不行嗎？有人說是因為聯(lián)通互金做得好，拜托，阿里夠一流了吧，為什么跟個三流合作？而且，合資出了錢，你要說以后對聯(lián)通就有話語權(quán)了，那也太天真了。
 
  不到萬不得已，中國最精明的一波商人不會作出這樣的選擇。只有兩種解釋，一是不得不，臣妾心里苦啊，臣妾沒話說啊。二是得到了未來的承諾，將來的幸福足以抵銷這一次的付出。
 
二，之所以說聯(lián)通牛，是因為這次聯(lián)通的定價牛。
 
  向機構(gòu)定增90.37億股，定增價格6.83元；向核心員工定增8.48億股，定增價格3.79元，與每股凈資產(chǎn)只差了0.09元。
 
  相比之下，中國聯(lián)通A股停牌前股價為7.47元，前20個交易日收盤均價為7.55元。整個交易完成后，新引入的戰(zhàn)略投資者股份將達到35.19%。
 
  中國聯(lián)通AH股的差別，讓我們只能感嘆，世界最長的路還是套路啊。
 
  聯(lián)通港股是大家常見的聯(lián)通運營公司，聯(lián)通A股只是持有聯(lián)通港股的股票而已。具體來說，聯(lián)通A股持有聯(lián)通BVI公司82.1%的股權(quán)，而聯(lián)通BVI持有聯(lián)通港股40.61%的股份。因此，理論上，聯(lián)通A股的權(quán)益僅相當于港股的1/3。
 
  普通投資者可以把聯(lián)通A股看作只持有聯(lián)通港股1/3股權(quán)的“投資公司”，因此聯(lián)通A股的市值理論上只能匹配聯(lián)通港股1/3的市值。
 
  根據(jù)8月24日收盤價計算，聯(lián)通港股市值2797億元，對應的聯(lián)通A股市值應該是932億，對應的股價應該是4.4元，當前聯(lián)通A股股價為8.36元，溢價了90%！我們大A股，很明確是個錢多、人傻、投機多的市場。
 
  聯(lián)通核心員工的定增價格僅為3.79元，而自己要以8塊多的市價買，醒過神來的A股投資者終于表達了自己的憤怒：聯(lián)通A股23、24日連續(xù)兩天暴跌。即使大跌，跟理論價格相比，當前的股價仍然過高。
 
  股權(quán)激勵價格低，是有解鎖條件的，不達贏利目標，關在黑屋子里。公司選定主營業(yè)務收入增長率、利潤總額增長率和凈資產(chǎn)收益率三個指標作為解鎖條件：相比于2017年，2018-2020年公司主營業(yè)務收入增長率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年為2.2%），且不低于行業(yè)內(nèi)三大電信運營商平均水平；利潤總額增長率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年為-95.8%），且不得低于同行業(yè)75分位水平；凈資產(chǎn)收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%（2016年為0.2%）。
 
  聯(lián)通去年業(yè)績不好，今年估計也好不到哪里去，我認為解鎖條件一定會實現(xiàn)。去年聯(lián)通利潤差，但主營業(yè)務收入是2409.8億元，同比還增長了2.4%。洗過兩個熱水澡，主營業(yè)務又上升，聯(lián)通最壞的時候已經(jīng)過去了。
 
  聯(lián)通不算太黑心，以前一些上市公司大股東低價持股、上市前分紅，持有成本等于零的事情也是有的。
 
三，暗懟證監(jiān)會 居然懟贏了 銜命而來的企業(yè)
 
   聯(lián)通8月16日晚公布混改公告，但隨后“秒撤”。
 
   市場人士分析，聯(lián)通方案與證監(jiān)會2月新發(fā)的定增新規(guī)有兩處相悖，一是未按證監(jiān)會規(guī)定市價發(fā)行，二是入股比例超過了規(guī)定的20%。
 
   這兩年證監(jiān)會與交易所牢牢盯著各方，手里舉著紅旗讓各方守規(guī)矩，現(xiàn)在，聯(lián)通成為沖進瓷器店的野牛，證監(jiān)會緊急過來，喂喂，你停車，停車，說說，腫么回事兒啊，你。
 
   估計內(nèi)部緊鑼密鼓的商議，聯(lián)通贏。
 
   8月20日晚間，中國聯(lián)通集團下屬A股上市公司中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信股份有限公司發(fā)布了《中國聯(lián)通關于混合所有制改革有關情況的專項公告》。
 
   證監(jiān)會表態(tài)，對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會再融資制度修訂前的規(guī)則。
 
   你讓證監(jiān)會尷尬，無非是讓市場規(guī)則尷尬，大不了扯掉點遮羞布，這有什么的呀。問題是，這么重要的事，對以后央企的改革具有標本意義的事，居然在銜接上如此大意，居然根本不覺得監(jiān)管是個事兒，A股市場的規(guī)則到底是什么，不是值得深思嗎？
 
   混改，著眼于去國企債務杠桿，提升國企效率，國企要做一件前所未有的、全球都沒做到的事，讓國企跟民企效率一致。
 
   聯(lián)通是標本，投入了那么多資源，如果連標本做不好，聯(lián)通高管就不是股權(quán)套現(xiàn)的問題了，而是要向上下謝罪的問題。